AI是本輪電子行業(yè)上行周期的主驅(qū)動力，貿(mào)易摩擦下自主可控重要性凸顯。截至2025年4月30日，根據(jù)申萬行業(yè)分類（2021）標(biāo)準(zhǔn)，478家電子行業(yè)上市公司均已披露2024年年報，除中芯國際和華虹公司外476家上市公司均已披露2025年一季報。整體來看，2024年電子行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入34801.2億元，同比增長17.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1379.1億元，同比增長35.8%。1Q25電子行業(yè)實現(xiàn)營收8411.6億元，同比增長17.6%、環(huán)比下降13.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤353.56億元，同比增長28.2%、環(huán)比增長22.0%，一季度同環(huán)比均實現(xiàn)快速增長。

　　半導(dǎo)體：Q1各板塊延續(xù)增長態(tài)勢，設(shè)備和數(shù)字芯片業(yè)績亮眼。2024年半導(dǎo)體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6022.3億元，同比增長21.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤353.4億元，同比增長12.8%。伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈終端需求復(fù)蘇，以及AI帶來的增量需求，半導(dǎo)體板塊業(yè)績明顯改善。1Q25半導(dǎo)體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1281.3億元，同比增長14.5%，環(huán)比下降14.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤79.0億元，同比增長29.1%，環(huán)比增長51.9%。盡管一季度是電子行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但整體凈利潤同環(huán)比仍實現(xiàn)強勁增長。個股方面，云側(cè)和端側(cè)AI芯片一季度業(yè)績表現(xiàn)良好，AI需求逐步兌現(xiàn)業(yè)績。云側(cè)，寒武紀(jì)1Q25實現(xiàn)營收11.1億元，YoY+4230%，歸母凈利潤3.6億元，YoY+257%；海光信息1Q25實現(xiàn)營收24.0億元，YoY+51%，歸母凈利潤5.1億元，YoY+75%。端側(cè)，瑞芯微/恒玄科技/樂鑫科技1Q25營收分別同比增長63%/52%/44%。半導(dǎo)體設(shè)計方面，1Q25模擬芯片龍頭企業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，主要受益于終端庫存去化和需求的復(fù)蘇。半導(dǎo)體設(shè)備和材料廠商受益于晶圓廠加快驗證導(dǎo)入，國產(chǎn)化進程提速，北方華創(chuàng)/中微公司/安集科技/鼎龍股份1Q25營收分別同比增長38%/35%/44%/16%。

　　消費電子：AI產(chǎn)業(yè)鏈逐步兌現(xiàn)業(yè)績，國補政策刺激消費需求。2024年消費電子板塊實現(xiàn)營業(yè)收入16459.1億元，同比增長21%；實現(xiàn)歸母凈利潤641.6億元，同比增長13%。1Q25單季度消費電子行業(yè)景氣延續(xù)復(fù)蘇趨勢，同比有所提升，受季節(jié)因素影響，環(huán)比下降。1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入4008.5億元，同比增長22%，環(huán)比下降17%；實現(xiàn)歸母凈利潤142.9億元，同比增長7%，環(huán)比下降12%。個股方面，受益于北美CSP資本開支增加，海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司2024全年及1Q25業(yè)績均表現(xiàn)亮眼。工業(yè)富聯(lián)2024年營收達(dá)6091.4億元，同比增長28%，實現(xiàn)歸母凈利潤232.2億元，同比增長10%，公司云計算板塊實現(xiàn)雙維度突破，全年營收達(dá)3193.77億元，同比增長64.37%，占公司整體營收首度超過五成，其中AI服務(wù)器產(chǎn)品線全面覆蓋模型訓(xùn)練與推理兩大關(guān)鍵場景，營收同比增幅超150%，占云計算業(yè)務(wù)營收比例突破四成，成為公司業(yè)務(wù)版圖中的核心增長極。滬電股份2024年實現(xiàn)營業(yè)收入133.4億元，同比增長49%；歸母凈利潤25.9億元，同比增長71%。2024年公司企業(yè)通訊市場板營業(yè)收入中，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品約占29.48%，高速網(wǎng)絡(luò)的交換機及其配套路由相關(guān)PCB產(chǎn)品約占38.56%。

　　光學(xué)光電子：一季度面板價格提升，盈利能力改善顯著。2024年光學(xué)光電子板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7188.1億元，同比增長6%；實現(xiàn)歸母凈利潤72.6億元，同比增長153%，上年同期板塊整體虧損。1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入1741.1億元，同比增長4%；實現(xiàn)歸母凈利潤34.5億元，同比增長249%。面板方面，受益于面板價格上漲，板塊盈利能力大幅修復(fù)。面板板塊4Q24和1Q25分別實現(xiàn)營業(yè)收入1490.5/1381.2億元，同比分別增長6.3%/4.2%；歸母凈利潤30.6/22.0億元，同比增長132.0%/6158.1%；1Q25面板板塊銷售毛利率為13.9%，同環(huán)比+1.8/+2.9pct；銷售凈利率為1.6%，同環(huán)比+1.6/-0.5pct。LED方面，LED板塊4Q24和1Q25分別實現(xiàn)營業(yè)收入260.5/224.6億元，同比分別增長8.6%/6.5%；歸母凈利潤-13.7/7.0億元，同比變化-274.8/+15.8%；1Q25LED板塊銷售毛利率為20.9%，同環(huán)比-0.9/+1.6pct；銷售凈利率為3.1%，同環(huán)比+0.3/+8.4pct。

　　元件：AI強勁釋放動能，PCB一季度業(yè)績高增。2024年元件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2848.1億元，同比增長18%；實現(xiàn)歸母凈利潤224.5億元，同比增長22%，2024年元件板塊庫存去化，下游景氣度回暖，營收實現(xiàn)逐季度增長。1Q25元件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入747.7億元，同比增長24%；實現(xiàn)歸母凈利潤69.6億元，同比增長46%，一季度元件板塊延續(xù)24年復(fù)蘇趨勢，業(yè)績端改善明顯。被動元件方面，1Q25分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤119.8/15.5億元，分別同比+19%/+21%。銷售毛利率26.3%，同環(huán)比-0.7/+0.9pct；銷售凈利率12.9%，同環(huán)比+0.3/+2.8pct。印刷電路板方面，1Q25分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤627.9/54.1億元，分別同比+25%/+55%。銷售毛利率21.0%，同環(huán)比+1.2/+1.7pct；銷售凈利率8.6%，同環(huán)比+1.7/+3.0pct。

　　電子化學(xué)品：國產(chǎn)替代進程加速，龍頭企業(yè)業(yè)績放量。2024年電子化學(xué)品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入591.2億元，同比提升9%；實現(xiàn)歸母凈利潤45.9億元，同比提升1%，分季度來看，營收端各季度均實現(xiàn)增長，利潤端4Q24板塊有所承壓。1Q25電子化學(xué)品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入145.6億元，同比增長9%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.3億元，同比增長22%。個股方面，安集科技1Q25營收5.5億元，同比+44%、環(huán)比+4%，歸母凈利潤1.7億元，同比+61%、環(huán)比+20%；鼎龍股份1Q25營收8.2億元，同比+16%、環(huán)比-10%，歸母凈利潤1.4億元，同比+73%、環(huán)比-2%；萊特光電1Q25營收1.4億元，同比+27%、環(huán)比+25%，歸母凈利潤0.6億元，同比+40%、環(huán)比+62%。

　　投資建議：2025年DeepSeek掀起開源模型浪潮，國產(chǎn)大模型競爭力提升；同時特朗普關(guān)稅政策增強了外部不確定性，電子產(chǎn)業(yè)的自主可控關(guān)注度再次提升。展望未來，我們認(rèn)為AI和自主可控兩條主線或仍將帶來眾多投資機會。

　　風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；中美貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險。

　　證券之星估值分析提示北方華創(chuàng)盈利能力良好，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示滬電股份盈利能力優(yōu)秀，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示中芯國際盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示鼎龍股份盈利能力一般，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示信達(dá)證券盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示工業(yè)富聯(lián)盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示瑞芯微盈利能力良好，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示中微公司盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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