kaiyun中國網(wǎng)站公司是印刷電路板領(lǐng)域的江蘇省專精特新企業(yè)：公司是一家專業(yè)從事印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋單面板、雙面板和多層板公司成立于2011年，資產(chǎn)齊全、客戶眾多，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、汽車電子、工業(yè)控制、家用電器、通信設(shè)備等領(lǐng)域。歷經(jīng)十多年的發(fā)展，公司已成長為華東區(qū)域初具規(guī)模和影響力的廠商。

　　公司近年毛利率和凈利率持續(xù)提升，拉動利潤水平的快速增長：近幾年，公司的營收在10億元上下波動：凈利潤則實現(xiàn)快速增長，由2021年的不足2000萬增長到2023年的1.18億元，復(fù)合增長率高達247%。2021年以來，公司毛利率和凈利率快速提升：從費用情況來看，近幾年公司總體費用率基本穩(wěn)定在9%左右，分項中研發(fā)費用率逐步提升至接近5%的水平。

　　募投項目將緩解產(chǎn)能瓶頸，汽車電子將快速增長成為新增長極：近幾年，公司雙面板、多層板產(chǎn)能利用率持續(xù)保持較高水平，高端產(chǎn)能不足成為制約公司發(fā)展的瓶頸。募投項目將有效緩解該問題，并有望拉動公司汽車電子板塊的快速增長。未來汽車電子板塊有望成為公司新的增長極，和消費電子等板塊共司拉動公司業(yè)績的增長。

　　印刷電路板行業(yè)下游應(yīng)用廣泛持續(xù)穩(wěn)定增長，公司有望持續(xù)受益：印制電路板被稱為“電子產(chǎn)品之母”，其發(fā)展與下業(yè)聯(lián)系密切，與全球宏觀經(jīng)濟形勢相關(guān)性較大。根據(jù)Prismark的預(yù)測，預(yù)計未來幾年行業(yè)整體增速4%左石，服務(wù)器和汽車電子將是增速最快的兩個細分領(lǐng)域。公司作為行業(yè)長期深耕相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)，有望持續(xù)受益于行業(yè)的發(fā)展。

　　投資建議：公司長期深耕相關(guān)細分領(lǐng)域，擴產(chǎn)有望帶來公司業(yè)績水平的進一步提升。預(yù)計公司2024-2026年營收分別為10.39億元、11.08億元、12.59億元，同比分別增長5.56%、6.66%、13.67%，歸母凈利潤分別為1.24億元、1.41億元、1.68億元，同比分別為5.32%、13.03%、19.80%，EPS分別為0.84元/股、0.95元/股、1.14元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為41.41倍、36.64倍、30.58倍。我們認為公司中長期仍有望繼續(xù)成長，首次覆蓋給予“謹慎推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、技術(shù)升級送代及研發(fā)風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險。